디앤디파마텍 (347850)_Price momentum_250203
파트너사 Metsera사 상장이 주가 상승 촉매제가 되어 어느덧 60,000원 대 안착을 넘보고 있습니다. 디앤디파마텍은 작년 5월 33,000원 공모가로 상장하고 30,000~50,000원 부근을 움직이다가 작년 연말부터 50,000원에 안착해 거래가 되고 있는 모습입니다.
'14년에 설립했고, 펩타이드 기반 의약품 개발에 특화된 기술을 보유하고 있습니다. 주로 비만 치료제 및 대사질환 치료제(MASH), GLP-1 기반 신약 개발을 핵심 사업으로 영위하고 있습니다. 미국 법인을 통해 임상을 진행하고 있습니다.
미국 Metsera 상장('25년 1월 31일)
디앤디파마텍은 '23년 4월 경구용 GLP-1RA(DD02S) 등을 미국 Metsera 사에 4.2억 달러 규모의 기술 이전 계약을 체결했습니다. '24년 3월에도 관련된 추가 기술을 1.64억달러에 기술 이전을 진행했습니다. 디앤디파마텍은 Metsera에 독점적 권한을 부여했는데, 디앤디파마텍은 그 댓가로 연구개발 용역 수익으로 매년 150~200억원 수익을 챙겨갈 것으로 기대하고 있습니다.
Metsera는 미국 비상장 바이오텍으로 설립, 지난주 금요일('25년 1월 31일) 나스닥에 상장했습니다. 장기 지속형(GLP-1RA) 및 경구형 비만 치료제 개발이 핵심 사업영역이라고 볼 수 있겠습니다. 디앤디파마텍의 ORALINK 기술을 활용해서 경구형 GLP-1RA 치료제을 개발하고 있습니다. 상장 직후 시가총액 약 278억 달러(3.9조 원)을 기록했습니다.
현재 디앤디파마텍이 58,000원(시총 6,129억원)입니다.
[한국투자증권]의 디앤디파마텍 가치 평가
- Metsera 상장 후 디앤디파마텍의 경구형 플랫폼 가치 평가
- Metsera 시가총액: 약 27억 달러(3.9조 원)
- Metsera의 30%가 경구형 플랫폼 가치로 추정 → 1.1조 원
- 디앤디파마텍이 Metsera 경구형 비만 치료제의 핵심 기술 제공자, 최소 1.1조 원의 가치 인정
- MASH 치료제 DD01의 위험 보정 현재 가치(rNPV)
- DD01이 마드리갈 파마의 레스메티롬(레즈디프라) 매출의 30%를 따라간다고 가정
- 레즈디프라의 2045년 피크 매출 NPV는 2조 원
- 신약 승인 확률(LOA) 20% 적용 시 DD01의 현재 가치는 4,100억 원
- 최소 기업 가치 합산
- 경구형 플랫폼 가치: 1.1조 원
- MASH 치료제 DD01 가치: 4,100억 원
- 총 가치: 약 1.5조 원
Metsera 상장으로 현재 상장된 가치의 일부가 디앤디파마텍의 경구형 비만 치료제 가치로 내재돼 있는 만큼 보수적으로도 1.1조원 밸류는 인정받아야 하지 않을까 개인적으로 생각해 봅니다.
| 기업명 | 주요 치료제 | 시가총액(조 원) | 주요 특징 |
| Metsera | GLP-1RA 기반 비만 치료제 | 3.9 | 디앤디파마텍 기술 적용 |
| Madrigal(MDGL) | 레즈디프라(THR-β, MASH 치료제) | 9.7 | MASH 신약 승인 기업 |
| Viking Therapeutics (VKTX) | THR-β 기반 MASH 치료제 | 6.7 | MASH + 비만 치료제 |
| Akerp (AKRO) | GLP-1 기반 MASH 치료제 | 2.5 | 섬유증 개선 치료제 |
| 디앤디파마텍(347850) | GLP-1 경구제+ MASH 치료제 | 0.6 |
[표1 디앤디파마텍과 비슷한 파이프라인을 가진 기업들 비교]
DD01 임상 2상 진행
DD01은 대사질환(MASH) 치료제로 현재 임상 2상 진행 중인 파이프라인입니다. GLP/GCG 이중 작용제 기반으로 한 주사제형으로 개발되고 있고, 올해 2분기(2Q25)에 지방간 감소율(1차 지표) 수치를 공개할 예정입니다. 베링거인겔하임의 Survodutide 대비 효능 개선 수치를 제시할 수 있을 지 향후 주목해야할 부분입니다.