계량분석. 펀더멘털까지

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M J 2025. 1. 31. 09:01

그림 1. 오스테오닉 최근 1년간 주가 및 거래량 흐름

 

1. 기업 개요

 

 

오스테오닉(226400)은 정형외과용 임플란트 전문 기업으로, 1) 스포츠메디신(관절 및 인대), 2) CMF(두개골 및 안면), 3) 에스테틱, 4) 외상(트라우마), 5) 척추 임플란트 등의 제품군을 보유하고 있습니다. 주요 고객사는 Zimmer Biomet, B. Braun 등 글로벌 의료기기 업체이며, 해외 매출 비중이 점차 증가하고 있습니다.

'24년 3분기 기준 매출 비중은 스포츠메디신 32%, 외상(트라우마) 36%, CMF 31%, 척추 임플란트 1%로 구성되어 있습니다.

 

그림 2. 오스테오닉 사업분야

2. 최근 이슈 및 주가 상승 요인

FDA 승인 소식과 해외 시장 진출 기대감으로 최근 주가가 급등했습니다. 실적에 영향을 미치는 내용이고, 해외 시장에서의 성장은 멀티플에 영향을 줄 수 있는 내용이기에 한 번 정리를 할 필요가 있겠습니다.

  1. FDA 승인 및 미국 시장 본격 진출
  • '24년 12월, 스포츠메디신 제품 10종에 대해 FDA 승인을 획득했습니다.
  • 글로벌 2위 의료기기 업체인 짐머바이오메트(Zimmer Biomet)와 OEM 공급 계약을 체결했으며, '25년 1분기부터 미국에서 판매를 시작할 예정입니다.
  • 미국 스포츠메디신 시장 규모는 약 32조 원으로, 오스테오닉 미국 내 ASP(평균판매가격)가 국내 대비 2배 이상 높아 매출 확대 효과가 기대됩니다.
  • 짐머바이오메트의 강력한 유통망을 활용해 빠른 시장 침투가 가능할 것으로 예상됩니다.
  1. CMF 제품군 중국 시장 진출 기대
  • 중국 식약처(CFDA)에서 승인 절차가 진행 중, '25년 상반기 중 승인 완료가 예상됩니다.
  • 승인 후 독일 의료기기 업체 B. Braun과 협업하여 중국 시장에 본격적으로 진출할 것으로 전망됩니다.
  1. 강달러 효과로 해외 수출 기대감 상승
  • 오스테오닉의 수출 비중이 증가하고 있으며, 강달러 기조가 유지될 경우 환율 효과에 따른 실적 개선이 기대됩니다.

3. 최근 실적 ('24년 4분기)

  1. '24년 4분기 실적 전망 (한국투자증권 분석)
  • 매출액은 95억 원으로 전년 동기 대비 17.8% 증가할 것으로 예상됩니다.
  • 영업이익은 25억 원으로 전년 동기 대비 23.1% 증가하며, 영업이익률은 약 26.8% 수준으로 추정됩니다.
  • 수출 비중은 약 46%로 전망되는데, 이는 미국과 중국 등 주요 시장의 본격 진출 전임에도 기존 국가에서의 침투율이 높아졌기 때문입니다.
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4. 2025년 전망

  1. '25년 실적 전망 (KB증권 분석)
  • 매출액은 전년 대비 28% 성장한 452억 원으로 전망됩니다.
  • 영업이익은 101억 원으로 전년 대비 43% 증가할 것으로 예상됩니다.
  • 수출 비중은 50% 이상으로 상승할 것으로 관측됩니다.
  • 스포츠메디신과 CMF 제품군이 핵심 성장 동력으로 꼽힙니다.
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5. 결론 

'25년 미국과 중국 시장 진출이 본격화되면서 고성장을 기대할 만한 기업입니다. 스포츠메디신 제품군의 미국 매출 본격화와 CMF 제품군의 중국 허가 승인 여부가 핵심 변수로 작용합니다. 최근 주가 상승은 FDA 승인과 해외 시장 진출 기대감이 반영된 것으로 보이며, '25년 기준 예상 PER이 15.6배 수준으로, 최근 이슈에 대한 성장성을 감안한다면 20~30배 정도는 받아도 무난하지 않을까 싶습니다. 그렇게 되기 위해서는 미국 및 중국 시장 침투 속도가 중요하지 않을까 싶습니다.

 

6. 중요 용어

 

  • 스포츠메디신(Sports Medicine)
    • 관절(어깨, 무릎 등), 인대, 근육 등의 손상이나 질병을 치료·재활하는 분야
    • 스포츠 활동 중 발생하는 부상부터 일반인들의 관절·인대 수술 등에 쓰이는 의료기기를 포함
  • CMF(Craniomaxillofacial)
    • 두개골(Cranium)과 안면부(Maxillofacial)에 관련된 수술 및 치료 분야를 의미
    • 골절, 기형 교정, 성형수술 등에 사용되는 의료기기(판, 나사, 플레이트 등)가 대표적
  • 트라우마(Trauma)
    • 외상, 즉 사고나 충격으로 인한 손상(골절, 타박 등)을 말함
    • 정형외과 트라우마 기기: 뼈를 고정하는 금속판, 나사, 고정장치 등을 지칭
  • 임플란트(Implant)
    • 신체 조직에 삽입하는 인공물
    • 정형외과 분야에서는 뼈나 관절 부위를 보강·고정하기 위해 사용되는 금속(티타늄 등) 제품이 대표적
  • 에스테틱(Aesthetic)
    • 미용, 성형 등 아름다움을 위한 의료 시술·제품 분야를 지칭
    • 주름 개선, 볼륨 개선 등 외과적·시술적 영역에서 사용
  • Zimmer Biomet / B. Braun
    • 글로벌 의료기기 업체
    • Zimmer Biomet은 정형외과 임플란트 분야 세계 2위급 기업, B. Braun은 독일에 본사를 둔 의료기기·의약품 분야 글로벌 기업
    • 오스테오닉이 이들 기업과 협력·공급 계약을 체결함으로써 글로벌 시장 진출을 가속화

 

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