현대로템(064350)_Price & Volume momentum_250224

그림 1. 현대로템 최근 1년 주가 및 거래량

 

현대로템(현재 시총 9.5조원 수준)은 최근 1년동안 세 배 가까이 주가가 상승했습니다. 우리 나라 방산 섹터는 해외 수출이 급증함에 따라 새로운 멀티플을 받고 있는 상황입니다. 전세계적으로 자국 우선주의에 따라, 자국 안보에 대한 투자가 활발해지고 있고, 그동안 기술력을 다졌던 국내 방산업체들이 빛을 발하고 있는 상황입니다. 주가가 단기 급등하고 있어, 변동성은 있을 수 있겠지만, 산업적으로 수출국가 다변화, 글로벌 지정학적 불안정성 지속 등 성장 여력은 충분하다고 판단합니다.

 

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주가가 2024년 잘 가다가 11월 급락, 이후 급반등한 이유는?

 

1. 2024년 초~2024년 11월 우상향 이유

✅ 방산 대형 수주 기대감

• 폴란드 K2 전차 2차 계약 성사 가능성 급부상
• 사우디·루마니아 방산 협력 확대
• 폴란드 K2 전차 생산량 증가에 따른 매출 성장 기대

✅ 레일솔루션 사업 개선

• 과거 충당금 반영 후, 마진율 상승
• 해외 철도 사업 수주 증가

✅ 외국인 및 기관 매수세 유입

• 글로벌 방산 업황 강세에 따른 국내 방산주 전반적인 상승
• 현대로템, 방산+철도 복합 성장 기대감

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2. 2024년 11월 주가 급락 이유

📉 급락 원인: 실적 쇼크 + 일시적 수주 지연 우려
❌ 3분기 실적 쇼크:

• 폴란드 2차 K2 전차 계약 지연 우려
• 예상보다 낮은 디펜스솔루션 영업이익률 발표
• 레일솔루션 사업의 마진 회복 기대보다 느림

❌ 기관 및 외국인 매도세 증가:

• 2024년 1월부터 꾸준한 상승 후 차익 실현 매물 출회
• 단기적으로 방산주(한화에어로, LIG넥스원 포함) 피로감 증가

❌ 글로벌 금리 변수:

• 미국 국채 금리 상승 → 성장주 전반 조정
• 방산주 투자 심리 단기 악화

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3. 2024년 12월 이후 주가 급등 (2배 상승)

📈 급등 원인: K2 전차 2차 계약 확정 + 방산 섹터 반등
✅ 폴란드 K2 전차 2차 계약 확정 발표

• 수주 규모 예상보다 크다는 점이 투자심리 자극
• 기존 1차 계약보다 유리한 조건

✅ 중동·인도 방산 협력 확대

• 사우디, UAE, 인도 등 추가 수주 협상 본격화
• K2 전차 추가 수출 가능성 부각

✅ 철도 사업 개선 본격화

• 레일솔루션 사업 구조조정 효과 → 수익성 회복

✅ 기관·외국인 재진입

• 실적 불확실성이 해소되면서 대규모 매수세 유입
• PER(주가수익비율) 재평가 → 목표주가 상향

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2024년 4분기 실적 리뷰

✅ 실적 리뷰

• 2024년 총수주잔고: 약 19조 원 (레일솔루션 14조 원, 디펜스솔루션 3.8조 원, 플랜트 820억 원)​.
• 2025년 예상 실적:
  • 매출: 6.1조 원(+38.1% YoY)
  • 영업이익: 5,750억 원(+25.7% YoY, OPM 9.5%)​.
  • 디펜스솔루션 성장: 폴란드 K2 전차 매출 인식 속도 가속화.
  • 레일솔루션 개선: 과거 수주 사업 충당금(4Q24, 1,400억 원) 반영 후 마진율 개선

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대한민국 방위산업 내 현대로템의 입지

 

✅ 방산 사업 개요

• 국내 대표 지상무기 체계종합 기업: K1/K2 전차, K808/K806 장갑차 및 군용 차량을 개발, 생산​.
• 국내 방위산업 내 주요 역할:
  • 육군 지상장비 핵심 공급업체 (전차·장갑차)
  • 철도 기반 군수지원 장비 제공
  • 해외 수출 확대 (폴란드, 중동, 동남아 등)​.

✅ 방위산업 내 경쟁력

• 국내 최대 전차 및 장갑차 제조업체: K2 전차, K1A2 개량사업, K808/K806 차륜형 장갑차 개발 및 공급​.
• 수출 확대 중: 폴란드에 K2 전차 1차 수출 성공 → 2차 계약 및 루마니아·사우디향 수출 추진​.
• 해외 방산 협력 강화: 폴란드 PGZ와 컨소시엄 구성, 페루 STX와 기술이전 협의