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그림 1. 디앤디파마텍 최근 1년 주가 및 거래량

 

파트너사 Metsera사 상장이 주가 상승 촉매제가 되어 어느덧 60,000원 대 안착을 넘보고 있습니다. 디앤디파마텍은 작년 5월 33,000원 공모가로 상장하고 30,000~50,000원 부근을 움직이다가 작년 연말부터 50,000원에 안착해 거래가 되고 있는 모습입니다. 

'14년에 설립했고, 펩타이드 기반 의약품 개발에 특화된 기술을 보유하고 있습니다. 주로 비만 치료제 및 대사질환 치료제(MASH), GLP-1 기반 신약 개발을 핵심 사업으로 영위하고 있습니다. 미국 법인을 통해 임상을 진행하고 있습니다.

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미국 Metsera 상장('25년 1월 31일)

디앤디파마텍은 '23년 4월 경구용 GLP-1RA(DD02S) 등을 미국 Metsera 사에 4.2억 달러 규모의 기술 이전 계약을 체결했습니다. '24년 3월에도 관련된 추가 기술을 1.64억달러에 기술 이전을 진행했습니다. 디앤디파마텍은 Metsera에 독점적 권한을 부여했는데, 디앤디파마텍은 그 댓가로 연구개발 용역 수익으로 매년 150~200억원 수익을 챙겨갈 것으로 기대하고 있습니다.

 

Metsera는 미국 비상장 바이오텍으로 설립, 지난주 금요일('25년 1월 31일) 나스닥에 상장했습니다. 장기 지속형(GLP-1RA) 및 경구형 비만 치료제 개발이 핵심 사업영역이라고 볼 수 있겠습니다. 디앤디파마텍의 ORALINK 기술을 활용해서 경구형 GLP-1RA 치료제을 개발하고 있습니다. 상장 직후 시가총액 약 278억 달러(3.9조 원)을 기록했습니다.

 

현재 디앤디파마텍이 58,000원(시총 6,129억원)입니다.

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[한국투자증권]의 디앤디파마텍 가치 평가

• Metsera 상장 후 디앤디파마텍의 경구형 플랫폼 가치 평가
  • Metsera 시가총액: 약 27억 달러(3.9조 원)
  • Metsera의 30%가 경구형 플랫폼 가치로 추정 → 1.1조 원
  • 디앤디파마텍이 Metsera 경구형 비만 치료제의 핵심 기술 제공자, 최소 1.1조 원의 가치 인정
• MASH 치료제 DD01의 위험 보정 현재 가치(rNPV)
  • DD01이 마드리갈 파마의 레스메티롬(레즈디프라) 매출의 30%를 따라간다고 가정
  • 레즈디프라의 2045년 피크 매출 NPV는 2조 원
  • 신약 승인 확률(LOA) 20% 적용 시 DD01의 현재 가치는 4,100억 원
• 최소 기업 가치 합산
  • 경구형 플랫폼 가치: 1.1조 원
  • MASH 치료제 DD01 가치: 4,100억 원
  • 총 가치: 약 1.5조 원

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Metsera 상장으로 현재 상장된 가치의 일부가 디앤디파마텍의 경구형 비만 치료제 가치로 내재돼 있는 만큼 보수적으로도 1.1조원 밸류는 인정받아야 하지 않을까 개인적으로 생각해 봅니다. 

 

기업명	주요 치료제	시가총액(조 원)	주요 특징
Metsera	GLP-1RA 기반 비만 치료제	3.9	디앤디파마텍 기술 적용
Madrigal(MDGL)	레즈디프라(THR-β, MASH 치료제)	9.7	MASH 신약 승인 기업
Viking Therapeutics (VKTX)	THR-β 기반 MASH 치료제	6.7	MASH + 비만 치료제
Akerp (AKRO)	GLP-1 기반 MASH 치료제	2.5	섬유증 개선 치료제
디앤디파마텍(347850)	GLP-1 경구제+ MASH 치료제	0.6

[표1 디앤디파마텍과 비슷한 파이프라인을 가진 기업들 비교]

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DD01 임상 2상 진행

DD01은 대사질환(MASH) 치료제로 현재 임상 2상 진행 중인 파이프라인입니다. GLP/GCG 이중 작용제 기반으로 한 주사제형으로 개발되고 있고, 올해 2분기(2Q25)에 지방간 감소율(1차 지표) 수치를 공개할 예정입니다. 베링거인겔하임의 Survodutide 대비 효능 개선 수치를 제시할 수 있을 지 향후 주목해야할 부분입니다.